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中融一周行業掃描:做時間的朋友,賺業績的錢

  • 來   源:中融基金作   者:時   間:2020-04-02
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生物醫藥

上周生物醫藥板塊漲幅居前,醫療器械,特色原料藥及零售藥店等方向漲幅明顯,同時伴隨海外針對疫情更加嚴格的防控手段的推出,以及全球量寬政策,市場逐步企穩,前期跌幅較大的優質白馬也率先反彈。從短期一季度業績及中長期行業邊際變化的角度看:重點看好醫療器械,原料藥以及連鎖藥店,血制品。

1)醫療器械:高值介入耗材和醫療設備,產業趨勢上,高值介入耗材逐步進入到進口替代的時點。

2)醫療設備方面,海外疫情持續對國內監護儀及呼吸機需求提升,國內醫療器械企業明顯受益,新基建的預期提升,醫院能力建設有望帶動醫療器械的新的采購周期。

3)原料藥方面,市場對板塊邏輯的變化逐步認可,制藥領域的先進制造有望在全球醫藥產業鏈的地位將逐步提升,而且一季報原料藥整體業績預期不錯。

4)連鎖藥店,互聯網醫保政策逐步打通后,處方外流會加快,現在市場對線上線下未來格局有分歧,但是我們認為未來是線上和線下頭部公司分享處方外流的市場,整體線下頭部藥店還有獲益空間。連鎖藥店今年業績增長較確定,同時兼具成長性。

5)血制品,一季度業績確定性比較高,去庫存后供需格局改善,未來存在臨床需求提升和價格提升的可能。

6)其他細分方向,創新藥,醫療服務等的邏輯相比去年沒有大的變化,邏輯延續。

7)CXO(創新藥服務商),市場現在主要擔心短期業績確認的問題,從需求端訂單方面受影響較小。需要繼續關注疫情的全球影響,如果繼續擴散,可能會影響到明年的訂單接單情況,這個有可能會影響到行業整體估值。

食品飲料

食品飲料行業復工率進一步提升,隨著餐飲的復工,行業終端動銷隨之恢復,海外疫情不確定性利好高股息個股,白酒板塊上周大幅下跌估值基本上到了2018年最低水平后,業績確定的高端和低端漲幅超過行業平均,鹵制品隨著店鋪開業復工,疫情影響低谷走出,本周繼續上漲。長期看好食品飲料行業,做時間的朋友,賺業績的錢。

農林牧漁本周分化,生豬養殖板塊在豬肉價格持續回落下帶動股價小幅回調,在供需缺口尚未出現拐點前,我們依舊看好生豬養殖行業。隨著生豬存欄恢復,疫苗企業也迎來恢復性增長,有新品種公司將獲得超過行業的增速,看好疫苗公司。種子方面,受到海外疫情影響部分國家暫?;蜓泳彸隹诶蒙蠞q,轉基因種子放開概率大,種子行業從周期變為成長,看好玉米種子公司。

傳媒

本周傳媒板塊震蕩,受VR游戲《半條命ALyx》催化,游戲板塊上漲。我們認為主要原因是海外疫情造成對未來經濟的悲觀預期后,市場認可游戲板塊相對的后續增長確定性。當前階段游戲板塊中的主要公司估值都在25倍以內,增速在25-35%。整體估值合理,建議繼續持有。此外,持續看好未來幾年受益于5G和流量邏輯的視頻板塊。

化工、鋼鐵、有色、煤炭

疫情對周期大宗商品利空較大,我們還是關注需求后續可以較好且可持續的子行業。 石化:預計原油低位劇烈震蕩概率較高,疫情影響需求,預計二季度也乏力。供給端受原油國政治博弈,短期確實在增產,達成新的減產概率較小,故價格反彈高度短期有限。等油價企穩后,預計煉化企業受益。

基礎化工:石油大幅下跌利好需求較為穩定的精細化學品行業。維生素A,E價格將繼續強勢,原來供給端受限邏輯在逐步兌現。環保后續可能放松,早幾年受益環保帶來的集中度提升子行業可能不利,比如染料,部分農藥等。大基金二期會支持電子材料企業,建議從技術壁壘和公司質地角度出發選股。

基礎化工:石油大幅下跌利好需求較為穩定的精細化學品行業,比如農藥,維生素,電子化學品等。維生素A,E近期漲幅較大,原來供給端受限邏輯在逐步兌現。

有色&電池:歐美疫情進一步擴散,一定程度上影響了海外市場對鈷鋰的需求,特斯拉上海工廠復工率超90%,內需較好。對于鈷和鋰長期趨勢不變。貴金屬受通縮預期沒預期的強 ,后續開啟上漲需要油價上行帶來的通脹預期回歸。建議關注部分受益新基建的金屬材料個股。

輕工:白卡紙行業格局改善,經銷商對后續價格樂觀。家居板塊線上直播火熱,線下需求逐步復蘇,我們認為家居行業差異化不大,事實證明品牌力還在競爭過程中,尚未有像家電那么明顯的消費習慣,推薦ToB業務不錯的公司。

鋼鐵:本周螺紋鋼表觀消費量超預期,主要是復工提振需求預期,后續關注持續性。關注龍頭企業。

煤炭:煤炭板塊主要關注股息率較高公司。

汽車

市場擔心汽車海外供應鏈斷裂的風險,我們覺得更重要的是需求端,目前來看車市是在修復的,潛在的風險就是海外經濟衰退傳導到國內帶來的消費意愿的下滑,目前看來國內出政策對沖的意愿比較強烈,汽車板塊的表現一是要等待市場風險偏好起來,二是看國內消費刺激政策的力度,目前估值處于底部,建議關注整車。

環保

環保板塊在當前的市場環境下,表現出明顯的防御性。行業核心變化在于融資環境改善,驅動報表的改善進入正向的循環。與此同時,需求端出現顯著變化,從招標完成的新增生態環保專項債1370.05億元來看,占比已提高至14.2%,2019年生態環保專項債總計發行531.24億元,占比僅為2.45%。垃圾焚燒經營穩健,盈利能力、現金流情況都不錯,長期看好。

機械、軍工

機械:總體觀點不變,堅持以內需為主,規避外需相關板塊與公司。由于中國是全球制造業中心,大量制造業公司都有不小的出口業務占比,故受影響的公司比較多。而國內目前正快速復工,內需相關業務開始進入高景氣,特別是四月份預計將進入復工旺季,建議重點關注相關板塊。

軍工:整體受疫情影響比較小,但板塊高風偏,在市場風偏較低時難有表現,建議關注軍工里少量成長股的下跌機會。

光伏風電:光伏海外裝機占全球2/3以上,海外疫情不確定影響較大,短期應規避,但長期看可能下跌后具備非常好的投資機會。

商業貿易

生鮮龍頭有餐飲消費回流、農改超、線上流量提升的邏輯;化妝品行業行業景氣度維持,電商占比高企業受影響較??;母嬰渠道深入社區,客戶粘性高。持續看好必選品類,建議規避可選消費百貨。

休閑服務

海外疫情持續發酵,疫情存在反復風險,游客恐慌情緒疊加政策限制出行將短期影響板塊景氣度,中長期看好酒店行業集中度提升和免稅板塊政策放開。

紡織服裝

海外疫情將影響紡織制造企業后續訂單;高端女裝2月銷售下滑25%,略超市場預期,客戶私域流量變現效果較好,但短期終端銷售仍受疫情制約,建議規避。

電子、通信

2月受疫情封城影響國內智能手機出貨量受到較大負面影響,三月第二周以來主要廠商出貨量還是回升,目前華為,小米等廠商出貨量逐步恢復正常水平。海外受疫情影響逐步顯現海外智能手機市場開始受到沖擊。蘋果海外門店3月中旬開始關閉后預計4月中旬恢復營業。二季度預計成為全球智能手機市場淡季。電子行業公司普遍一季度業績較好,由于疫情影響二季度業績預計承壓,短期估計壓力依然較大。如海外疫情逐步得到控制,預計三季度末至四季度電子行業將迎來業績復蘇階段。

計算機

受海外疫情因素影響,A股市場風險偏好降低,計算機板塊作為高風險偏好板塊,本周繼續走弱。我們認為,待信創板塊股價企穩后,仍然是值得配置的方向,長期看IT關鍵基礎零部件國產化趨勢明顯,且各家公司正在加快培養各自的生態。此外,云計算將是貫穿全年的投資主線,此輪疫情加速了云計算的滲透,帶動了在線辦公、在線教育、在線醫療的加速發展。另一方面,從云計算基礎設施建設的角度看,包括AWS在內的海外大廠的資本支出已經率先回暖,我們認為云計算未來2-3年將維持高景氣的態勢。建議下跌企穩后,繼續配置信創和云計算板塊。

 

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