您好,歡迎來到中融基金! 客服熱線: 400-160-6000
首頁> 中融視點>詳細

【投資說】中融馮琪:港股市場仍存在很好的結構性機會

  • 來   源:中融基金作   者:時   間:2020-04-03
  • 關鍵詞:

面對突發的不確定事件,首先會因為流動性的擠兌造成全市場普跌,而后隨著事態的發展,市場的悲觀預期充分反映到股價中往往需要一定的學習與行動的時間,所以事件初期留足現金蓄勢待發是比較好的策略。

短期事件沖擊之下,有受益的行業,也有受損的行業,也有不受影響的行業。今年的疫情發生在春節,這個時點比較特殊,中間有一個相當長的假期,足夠市場在非交易狀態觀察、學習、推演疫情的節奏,以及后續對各行各業的影響。

整體上,我們的投資組合注重性價比,采用GARP策略,我們偏好于成長穩定,確定性強,估值合理,最好是被低估的標的,期望獲得與風險對等的回報。

觀察疫情期間中港兩地市場的表現,初期海外資金就迅速表現出了明顯的風險厭惡,特別是港股市場,因為有對2003年非典的恐懼記憶。因為其離岸特質,先開盤的幾天,市場還是在以普跌反映資金流出的風險,明顯受疫情沖擊較大的博彩、消費、餐飲等跌的更深,海外投資者尚未對災后重建的情景做出很好的推演。國內的投資者則更早達成了共識,疫情是短期的,影響可以通過宏觀政策彌補。我們相信海外投資者也正在形成這種共識,回顧非典,當時恒指三個月跌了15%,疫情結束前一個月市場就見底反彈了,這回疫情傳播的速度與市場反應的速度都比2003要快,海外市場也在春節期間完成了觸底反彈。雖然疫情可能對2020年上半年的經濟造成較大的影響,但考慮到當前的流動性環境明顯優于2003年,我們認為港股市場的估值修復仍將持續。A股很多股票雖然估值上較港股有溢價,但因為流動性更富足,所以短期反彈的力度更大,港股市場可能節奏上偏慢熱,但兩地市場的方向是一致的,目前港股市場的低估值就意味著更好的性價比。

行業方面,我們持續看好滲透率不斷提升的線上產業,比如互聯網醫療、在線教育、遠程辦公等,疫情更是推動了這些行業的加速普及;中長期看,半導體、新能源產業鏈的國產化大趨勢也不會被疫情改變;短期受沖擊較大的消費板塊,比如餐飲、紡服、汽車、食品飲料等,當市場反映過一次性的業績下滑后也將迎來理想的布局機會;年內受益于宏觀政策加碼預期的基建、建材、地產等板塊,疫情期間回調充分,在配置上也極具性價比。綜合而言,海外港股市場除了整體上的估值修復,還存在著很好的結構性投資機會。

風險提示:本資料中的數據來自于公開信息,內容與評述僅供參考,并不構成任何操作建議或推薦。投資有風險,投資者應根據自身風險承受能力與產品的適配性謹慎投資?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解本基金的具體情況?;鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,也不構成基金業績表現的保證。

2018国产欧美亚洲日韩